Mid cap e titoli della difesa in rialzo dopo la…

A rafforzare ulteriormente la tesi di una coalizione centrista per il prossimo governo è stato il fatto che il partito populista BSW, favorevole alla Russia, non è arrivato a raccogliere il 5% dei voti necessari per entrare in parlamento. Mentre il partito liberale filo-affarista FDP, che fino a novembre deteneva il ministero delle Finanze, non è riuscito a rimanere in parlamento. Per contro, il partito di estrema sinistra ha avuto una forte affermazione, sfidando i sondaggi e ottenendo quasi il 9% dei voti.

“La reazione dei mercati azionari questa mattina è stata relativamente contenuta, ma nel breve/medio termine riteniamo che l’impatto che un nuovo governo può avere sulle azioni tedesche potrebbe essere significativo”, afferma Michael Field, chief European markets strategist di Morningstar.

“La riduzione dei prezzi dell’energia, attraverso un taglio delle tasse, è qualcosa che può avvenire rapidamente, e la notizia di piani per migliorare le infrastrutture e ridurre la burocrazia, in particolare per quanto riguarda il mercato del lavoro, dovrebbe sicuramente dare una spinta alle azioni”, ha aggiunto Field.

La vittoria dei Falchi della Difesa fa crescere il settore

Tra i titoli azionari tedeschi ha vinto il settore della difesa, in quanto il probabile prossimo cancelliere conservatore, Friedrich Merz, si è impegnato a favore dell’autonomia strategica e di un maggiore sostegno all’Ucraina. Tra i probabili partner di coalizione di Merz – i socialdemocratici – il falco della politica estera, Boris Pistorius, è uno dei principali candidati a succedere a Olaf Scholz, rafforzando ulteriormente la prospettiva che il governo entrante aumenti la spesa per la difesa.

La major tedesca della difesa Rheinmetall RHM è salita del 6% nella seduta di lunedì, mentre l’azienda di sensori ed elettronica Hensoldt HAG ha registrato un aumento del 4,4%. Altrove in Europa, il gruppo aerospaziale Airbus AIR, il conglomerato italiano della difesa Leonardo LDO e la britannica BAE Systems BA. sono saliti ciascuno di circa il 3%, mentre i mercati europei sono rimasti sostanzialmente in linea con la chiusura di venerdì.

“Riteniamo che l’attuale obiettivo del 2% del PIL per la spesa tedesca per la difesa sarà il limite inferiore”, afferma Loredana Muharremi, analista del settore aerospaziale e della difesa di Morningstar. “Visti i recenti sviluppi, ci aspettiamo che il 3/3,5% sia l’obiettivo di medio termine, soprattutto nel caso di un governo Merz-Pistorius”.

Le azioni a media capitalizzazione favorite dall’esito elettorale

Mentre le blue-chips tedesche dell’indice di riferimento DAX 40 sono dipendenti dalle esportazioni e solo un quinto dei ricavi è realizzato all’interno, i titoli a piccola e media capitalizzazione sono più esposti al mercato nazionale e quindi alle politiche nazionali. La prospettiva di un ambiente politico più favorevole alle imprese ha aiutato i titoli a media capitalizzazione a sovraperformare nella giornata di lunedì.

“Ovviamente i titoli a media capitalizzazione, quelli che hanno molte operazioni in Germania, ne trarranno un beneficio maggiore”, osserva Field di Morningstar.

L’indice MDAX dei 50 titoli a media capitalizzazione quotati a Francoforte ha sovraperformato i mercati più ampi, salendo del 2,5% a mezzogiorno in Germania, mentre le large cap del DAX 40 sono salite dello 0,9% e l’indice SDAX dei titoli a piccola capitalizzazione dell’1,1%.

Qual è il futuro del “freno al debito”?

In vista delle elezioni, una riforma del limite costituzionale di indebitamento della Germania, chiamata colloquialmente “freno al debito” (debt brake), è stata al centro dell’attenzione degli investitori come potenziale via per un forte aumento della spesa per la difesa e le infrastrutture. L’ondata di consensi dell’ultimo minuto per il partito di sinistra, unita alla forte affermazione dell’AfD di estrema destra, significa che più di un terzo dei seggi parlamentari andrà ai movimenti populisti che difficilmente collaboreranno con il cancelliere entrante sulla riforma costituzionale. Mentre l’AfD rifiuta di allentare completamente il freno al debito, la sinistra si oppone all’aumento della spesa militare e al mantenimento degli aiuti militari all’Ucraina.

Sostenuto dalla promessa di stabilità del risultato elettorale, l’euro è salito inizialmente dello 0,7% nelle prime ore di lunedì in Asia, ma ha ridotto i guadagni all’apertura dei mercati europei. I rendimenti dei titoli di Stato tedeschi a 10 anni sono rimasti sostanzialmente neutri, dato che il destino delle riforme fiscali della Germania rimane incerto.

“Il risultato elettorale – e in particolare la mancanza di una maggioranza di due terzi per CDU/CSU, SPD e Verdi – aumenta i dubbi sulla possibilità di ottenere la spesa fiscale aggiuntiva attraverso una riforma del freno al debito”, ha scritto lunedì l’economista di UBS, Felix Huefner, in una nota, aggiungendo che “l’allentamento fiscale potrebbe diventare più difficile, ma sarebbe ancora possibile e forse anche probabile”. Le alternative per aumentare la spesa includono una “clausola di salvaguardia” per le emergenze nazionali che deve essere rinnovata ogni anno e la creazione di un fondo speciale, come ha fatto la Germania per la spesa militare nel 2022.

Sunniva Kolostyak e Ollie Smith hanno contribuito a questo articolo.

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