Quali sono i titoli preferiti dai migliori gestori…

BGF European Equity Income

Il fondo BGF European Equity Income -valutato con un Medalist Rating di Silver per la classe istituzionale I2 e di Bronze per quella retail D2 – ha come obiettivo di investimento quello di ottenere un rendimento pari ad almeno il 115% del benchmark MSCI Europe, mantenendo il beta ex-ante (basato sulle aspettative di rendimento) inferiore a uno.

Francesco Paganelli, strategist di Morningstar, apprezza l’approccio flessibile del team di gestione: “La selezione dei titoli che compongono il portafoglio è orientata alla qualità e parte da un’analisi bottom-up. Il fund manger cerca società con un management di qualità, un forte posizionamento competitivo, una disciplina finanziaria, flussi di cassa solidi e un dividendo sostenibile. Il risultato è un portafoglio relativamente concentrato di 40-50 titoli, che bilancia i titoli di qualità con aspettative di crescita della cedola con azioni high yield sottovalutate”.

Guardando la top 10 holding del portafoglio si nota come otto azioni, tra le prime 10 per per peso in portafoglio, hanno un economic moat – ciò significa che sono giudicate dagli analisti di Morningstar come titoli di qualità con un vantaggio competitivo di lungo termine rispetto ai concorrenti del settore – e hanno sempre aumentato la cedola negli ultimi quattro anni. Il forward dividend yield mediano è del 2,04%, anche se ci sono picchi superiori al 6% come quello di Enel Spa ENEL.

Relativamente alle valutazioni di mercato, tra i titoli che compongono la top 10 holding del fondo solo Sanofi SAN viene valutato al momento con un Morningstar Rating di 4 stelle, mentre sono tre quelli con rating di una o due stelle (i dati di portafoglio sono aggiornati al 31/12/2024).

JPM Europe Strategic Dividend Fund (acc) – EUR

Il fondo JPM Europe Strategic Dividend Fund (acc) – EUR – valutato con un Medalist Rating di Silver per la classe istituzionale I2 e con Bronze per la classe retail C – ha l’obiettivo di ottenere un reddito a lungo termine investendo essenzialmente in un portafoglio diversificato di titoli azionari emessi da società europee e che si caratterizzano per i consistenti redditi da dividendo.

Dall’analisi del portafoglio del fondo si nota come il gestore preferisca selezionare titoli con una capitalizzazione di mercato inferiore rispetto alla media dei comparti appartenenti alla categoria. Rispetto ai competitor, negli ultimi anni la strategia ha costantemente favorito i titoli di bassa qualità e ha avuto una tendenza a essere maggiormente esposto al fattore volatilità, ossia a detenere società con una deviazione standard dei rendimenti storicamente più elevata, e a quello momentum, cioè a scommettere sul fatto che i titoli che sovraperformano il mercato continueranno a sovraperformare, mentre i ritardatari continueranno a rimanere indietro. L’esposizione all’alta volatilità contribuisce a una performance più alta durante i mercati rialzisti, a costo di perdere terreno durante i periodi di flessione. Una maggiore esposizione al fattore momentum potrebbe significare che i gestori stanno sovrappesando i titoli con una striscia vincente.

Rispetto alla media di categoria, il gestore sovrappesa i titoli finanziari di quasi sette punti percentuali e nelle prime 10 posizioni per peso in portafoglio ci sono HSBC Holding HSBA e Allianz SE ALV. Al contrario, sottopesa il settore salute di cinque punti percentuali, anche se nella top 10 holding ci sono ben quattro titoli farmaceutici: Novartis NOVN, Roche Holding ROG, Sanofi SAN e Novo Nordisk NOVO B, per un peso complessivo del 7,35%.

Guardando alle prime 10 posizioni in portafoglio, tutti i titoli hanno staccato cedola negli ultimi 4 anni e solo quattro di essi non hanno aumentato costantemente il dividendo. Roche e Sanofi sono quelli scambiati a sconto rispetto al fair value di Morningstar, mentre SAP SAP è l’unico ad essere valutato con un rating di una stella (i dati di portafoglio sono aggiornati al 31/12/2024).

UBS (Lux) European Income Opportunity Sustainable € Q-acc

Il fondo UBS (Lux) European Income Opportunity Sustainable € Q-acc ha l’obiettivo di sovraperformare il mercato azionario europeo attraverso un rendimento che può derivare non solo dall’apprezzamento del capitale, ma anche dai dividendi, dai premi su opzioni call e da altre fonti. Nel processo di selezione dei titoli, il gestore tiene conto dei criteri di sostenibilità e UBS Asset Management classifica questo fondo d’investimento come un “Sustainability Focus Fund”.

Rispetto alla media dei fondi appartenenti alla categoria Azionari Europa-Reddito, questa strategia privilegia le società a più alta capitalizzazione di mercato e con un profilo growth. Negli ultimi anni, inoltre, il fondo ha mostrato un’inclinazione verso i titoli a bassa volatilità, ossia le società con una deviazione standard dei rendimenti storicamente più bassa.

Rispetto alla media della categoria, il portafoglio è sovraesposto ai settori salute, beni di consumo ciclici, materie prime ed energia. Il maggior sovrappeso riguarda i titoli healthcare, anche se nella top 10 holding ne compaiono solo due: Novartis e Roche Holding. I comparti maggiormente sottopesati sono invece quelli dei beni industriali, delle utility e quello finanziario.

Analizzando i primi 10 titoli in portafoglio notiamo che il forward dividend yield mediano è di quasi il 4%, con titoli che offrono un rendimento da cedola superiore al 6% come Rio Tinto RIO, BNP Paribas BNP e Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA BBVA. Tutte le società comprese nella top 10 holding hanno sempre staccato dividendo negli ultimi quattro anni, ma solo quattro di esse sono state in grado di aumentare costantemente l’ammontare della cedola. Relativamente alle valutazioni di mercato, sei titoli su 10 hanno un Morningstar Rating positivo, mentre solo Deutsche Telekom AG DTE ha un rapporto Prezzo/Fair value superiore a 1.

L’autore o gli autori non possiedono posizioni nei titoli menzionati in questo articolo. Leggi la policy editoriale di Morningstar.