una nuova asset class per servicer e investitori Npe? – CREDIT VILLAGE

Intervista a Michele Thea, Partner, Europe West NPE Leader EY

Quali sono i cambiamenti più significativi nella normativa sulla riscossione dei crediti erariali e quali impatti potrebbero avere sul sistema attuale?

M.T. La Riforma della Riscossione, emanata nell’ambito del più ampio progetto di revisione dell’intero sistema tributario avviato dal Governo con la Legge Delega 111/23 di Agosto 2023, ha introdotto cambiamenti rilevanti nella normativa in tema di riscossione dei crediti erariali.

In particolare, possiamo sintetizzarli nei seguenti punti:

• Discarico automatico: i crediti erariali affidati alla riscossione dell’Agenzia delle Entrate e non riscossi entro 5 anni saranno automaticamente riassegnati agli enti creditori;
• Discarico anticipato: gli enti creditori potranno chiedere la riconsegna anticipata delle masse dopo 24 mesi dall’affidamento;
• Riaffidamento dei carichi: tali masse riaffidate potranno essere alternativamente i) gestite in proprio dall’ente, ii) riconsegnate in gestione all’Agenzia delle Entrate per 24 mesi, iii) affidate in gestione a soggetti privati tramite procedura pubblica di aggiudicazione;
• Magazzino già esistente: dovranno essere presentate proposte ed individuate soluzioni per la gestione delle masse già affidate alla riscossione dell’Agenzia delle Entrate e non ancora recuperate; tale stock è di circa 1.300 miliardi di Euro.

Nell’ambito della gestione dei crediti erariali, si prevede dunque la possibilità di coinvolgere servicer ex art. 115 TULPS, intermediari finanziari ex art. 106 TUB o le future 114?

M.T. Come citato, l’art. 18 della Legge Delega 111/23 prevede che in caso di riassegnazione dei crediti erariali agli enti “originator”, questi ultimi abbiano la possibilità di coinvolgere nella gestione anche soggetti privati, che rispettino determinati requisiti.

Approfondendo l’articolato ed i riferimenti normativi, tale attività di riscossione può, ad oggi, essere svolta esclusivamente da operatori parte del c.d. Albo per l’Accertamento e Riscossione delle Entrate degli Enti Locali (art. 5 del D. Lgs. 110/24, artt. 52-53 del D. Lgs. 446/97), la cui iscrizione può essere formalizzata da società private che soddisfino i seguenti criteri:

• attività: gestione esclusiva riscossione / accertamento tributi;
• finanziari: dimensione del capitale versato sulla base della tipologia di tributo da riscuotere;
• tecnici / organizzativi: apparato organizzativo funzionale e sistemi informativi adeguati;
• onorabilità e professionalità.

In conclusione, ad oggi, non pare esserci un’esplicita indicazione degli operatori ex art. 106 TUB, 115 TULPS o delle future 114, ma ritengo che l’esperienza di questi soggetti, maturata nella gestione delle ingenti masse di crediti deteriorati, li renderebbe candidati “naturali”. Pertanto, un eventuale intervento normativo per favorire la partecipazione di questi operatori potrebbe avere impatti favorevoli nell’efficacia dell’attività di riscossione facendo leva su competenze, assetti organizzativi ed approcci ben consolidati.

Secondo voi, l’eventuale apertura della normativa ai servicer ex art. 115 TULPS con riferimento all’attività di riscossione dei crediti erariali potrebbe favorire una nuova stagione di operazioni di M&A tra questi player e le società di riscossione già iscritte all’Albo per l’Accertamento e Riscossione delle Entrate?

M.T. Potenzialmente sì, sul presupposto che si dia un impulso credibile ed un’apertura virtuosa e senza “timidezze” verso l’attività di riscossione dei crediti erariali ai soggetti privati.

La complessità di questa particolare asset class, ed in particolare l’assoluta parcellizzazione delle masse in termini di ticket medio, suggeriscono la necessità di conseguire una determinata scala dimensionale, nonché strutture organizzative flessibili e capacità finanziarie adeguate.

La crescita inorganica (i.e. tramite M&A) potrebbe in tal senso rappresentare una strada percorribile per gli operatori intenzionati ad affrontare questa nuova opportunità di mercato.

Già con riferimento alla Riforma della Riscossione citata, si era discusso di cartolarizzazione dei crediti erariali. Questo strumento è ancora sul tavolo o è stato definitivamente escluso?

M.T. L’ipotesi di prevedere anche la cartolarizzazione come ulteriore strumento per la riscossione dei crediti erariali rappresenta un aspetto molto interessante.

Lo strumento consentirebbe il deleverage delle masse, accelerando incassi, con impatti positivi sulla struttura di gestione in essere dell’Agenzia delle Entrate, nonchè sulle finanze pubbliche;

Non so e non intendo rispondere all’ultima parte della domanda: dico solo che confido sia sul tavolo della discussione.

Quale ruolo potrebbero avere gli investitori e i debt buyer specializzati, oggi attivi nel mercato degli NPE, nella gestione dei crediti erariali?

M.T. Tali soggetti potrebbero assumere un duplice ruolo come:

• investitori diretti nell’asset class crediti erariali, sviluppando potenzialmente delle aree di specializzazione differenti sulla base del sottostante, dunque delle caratteristiche del credito, analogamente a quanto già osservato nel mercato NPE (e.g. secured vs. unsecured, small vs. large ticket, individual vs. corporate);
• azionisti dei soggetti privati a cui potrebbe essere affidata l’attività di riscossione, replicando un modello già visto con successo in Italia e all’estero nel mercato del credito deteriorato.

Il tema dei crediti erariali sarà oggetto di un webinar che si terrà il prossimo 4 marzo dalle ore 12 alle ore 13:15 e che vedrà la partecipazione di alcuni dei principali player del settore. Per maggiori dettagli e per partecipare visitare la pagina https://creditierariali-creditvillage.my-stream.it/