Colonna-LME si lascia alle spalle la crisi del nichel del 2022 con il boom del commercio: Andy Home

Il London Metal Exchange (LME) si è ora completamente ripreso dalla crisi quasi mortale del nichel nel 2022, con un’attività di trading che l’anno scorso è stata la più forte dal 2015 e la quarta più alta del record.

I volumi medi giornalieri presso l’istituzione di 148 anni sono stati di 664.698 lotti nel 2024, con un aumento del 18,2% rispetto al 2023, ha dichiarato l’LME.

I volumi di nichel sono aumentati del 58,8% e alla fine dell’anno sono tornati ai livelli visti nel 2021, prima del crollo del mercato e della sospensione delle contrattazioni nel marzo 2022.

Alla base della ripresa c’è stato un forte aumento delle scorte di nichel dell’LME, parte di un trend più ampio di aumento delle scorte in borsa, e un rinnovato interesse degli investitori per il settore dei metalli industriali.

La marea di denaro dei fondi ha anche sollevato i volumi sul CME, che ha ampliato in modo aggressivo il suo portafoglio di metalli per competere con l’LME.

In effetti, il mondo del trading dei metalli sta diventando un’arena sempre più contesa, con lo Shanghai Futures Exchange (ShFE) che cerca di espandere la sua presenza internazionale e nuovi attori che offrono modelli di prezzo alternativi.

LIQUIDITÀ DELLE AZIONI

La crisi del nickel dell’LME è stata aggravata dalla scarsità delle scorte e dalla mancanza di opzioni di consegna fisica disponibili per i grandi detentori di posizioni corte come il gruppo cinese Tsingshan.

Da allora, la borsa ha approvato come buona consegna sei nuovi marchi di nichel, cinque provenienti dalla Cina e uno dall’Indonesia.

Le scorte di nickel dell’LME, sia su garanzia che fuori garanzia, sono cresciute a quasi 230.000 tonnellate metriche alla fine di novembre 2024, da meno di 40.000 nel maggio 2023.

Le scorte LME sono ora molto più allineate con le dinamiche del mercato del nickel, il che ha aumentato sia la fiducia che i volumi di trading.

Il nichel è solo un componente di una svolta più ampia del ciclo delle scorte. Le scorte LME di tutti i metalli erano di 2,2 milioni di tonnellate alla fine di novembre, con un aumento di 505.000 tonnellate rispetto all’inizio del 2024 e più del doppio dei livelli visti per gran parte del 2022.

Più scorte significano più finanziamenti e, nel caso dell’alluminio e dello zinco in particolare, più scorte si movimentano quando i trader arbitrano i differenziali di stoccaggio.

Tutti i metalli di base dell’LME, ad eccezione dello stagno, hanno registrato livelli di stock in borsa più elevati lo scorso anno, il che contribuisce a spiegare l’aumento dell’attività in tutti i contratti principali.

IL RADAR DEGLI INVESTIMENTI

I volumi dello stagno sono aumentati del 25,9% nel 2024 rispetto al 2023, anche se è stato l’unico metallo a registrare un calo delle scorte in borsa nel corso dell’anno.

Ciò indica l’altro grande motore dell’aumento dell’attività dell’LME lo scorso anno: il ritorno degli investitori ai mercati dei metalli di base.

I fondi detenevano posizioni lunghe record sul contratto di stagno LME a settembre, riflettendo un più ampio interesse di investimento nella narrativa dei metalli a energia pulita.

Non sorprende che i volumi di rame sulle borse LME e CME siano aumentati nella prima metà del 2024, grazie all’afflusso di fondi in un mercato che stava negoziando a livelli nominali record.

Anche gli investitori al dettaglio sono stati attratti dal trading di metalli.

Il microcontratto sul rame del CME, che secondo la borsa è “su misura per il singolo investitore”, ha visto i volumi più che raddoppiare sia nel 2023 che nel 2024. Sebbene ogni contratto riguardi solo 2.500 libbre di rame, i volumi dello scorso anno sono stati equivalenti a oltre 3,3 milioni di tonnellate.

Tuttavia, i flussi di fondi nel rame hanno raggiunto il picco con il prezzo e tutte e tre le principali borse hanno visto i volumi diminuire nella seconda parte del 2024.

I fondi hanno abbandonato anche il mercato dello stagno dopo settembre, con una crescita dei volumi nel contratto LME che è rallentata ad appena l’8,9% a dicembre, rispetto all’oltre 40% del secondo trimestre.

In effetti, i volumi totali dell’LME hanno subito una contrazione a dicembre per la prima volta dal marzo 2023, poiché il dollaro in ripresa e il mercato azionario statunitense da record hanno visto i metalli uscire ancora una volta dal radar degli investitori. Per quanto tempo ancora, resta da vedere.

PIÙ CONTRATTI, PIÙ CONCORRENZA

L’LME può ora vantare tre contratti sull’acciaio sempre più liquidi, anche se ha perso terreno rispetto al CME quando si tratta di metalli per batterie come il cobalto e il litio.

Il contratto sull’idrossido di litio del CME ha visto un’impennata dei volumi da 20.307 lotti nel 2023 a 91.094 l’anno scorso, diventando il punto di riferimento più liquido al di fuori della Cina.

I volumi di cobalto del CME, pari a 28.720 lotti lo scorso anno, hanno superato i 1.600 lotti scambiati sul contratto di Londra.

La borsa di Shanghai, nel frattempo, ha arricchito il suo portafoglio di metalli di base con nuovi contratti di opzioni su piombo, nichel e stagno e un contratto sull’allumina che ha registrato volumi di oltre 79 milioni di lotti nel suo primo anno completo di negoziazione.

La ShFE non ha fatto mistero della sua ambizione di attirare un maggior numero di operatori esteri sul mercato di Shanghai e ha esaminato i punti di consegna internazionali per raggiungere lo status di prezzo di riferimento.

Con i volumi dei futures e delle opzioni sull’alluminio del CME, anch’essi in crescita lo scorso anno, il ruolo dominante dell’LME nella determinazione dei prezzi dei metalli a livello globale sta affrontando le minacce provenienti sia da est che da ovest, oltre che da nuovi operatori alla ricerca di una parte dell’azione di trading dei metalli.

La sospensione delle operazioni sul nickel da parte di BHP, l’anno scorso, è sembrata far fallire i piani di ABAXX Commodity Exchange e Global Commodities Holdings (GCH) di lanciare modelli di prezzo alternativi.

Ma ABAXX ha lanciato il suo contratto sul nichel solfato il 10 gennaio e ha appena annunciato il primo scambio in blocco eseguito tra Traxys e HNK Alpha.

GCH, nel frattempo, ha postato venerdì su LinkedIn che “il primo contratto di nichel veramente fisico al mondo sta prendendo vita” con uno spread denaro-lettera per il metallo pieno a Rotterdam.

Potrebbe esserci ancora un colpo di coda nella saga del nickel dell’LME.

Le opinioni espresse qui sono quelle dell’autore, editorialista di Reuters.